国泰君安研报暗示，连年缅甸稀土产量增长赶快，已成为我国第一猛入口开端国，但受制于政局动乱、资源天赋透支风险，供给或酿成较强拘谨，而需求端国内“两新”战略加码强化末端景气周期，稀土价钱有望呈现稳步高涨，稀土板块第二阶段回转或迟缓开启。

　　【有色】“稀土小强”难放量，“两新”强化回转逻辑

　　投资提倡：保管稀土行业“增握”评级。连年缅甸稀土产量增长赶快，已成为我国第一猛入口开端国，但受制于政局动乱、资源天赋透支风险，供给或酿成较强拘谨，而需求端国内“两新”战略加码强化末端景气周期，稀土价钱有望呈现稳步高涨，稀土板块第二阶段回转或迟缓开启。

　　连年缅甸稀土产量增长赶快，但资源天赋透支风险剧增，缔造出路辞让乐不雅。缅甸稀土资源后劲大、产量增长赶快，2023年缅甸如故成为大家第三大稀土分娩国（产量占比11%）、我国第一猛入口开端国（占我国稀土矿入口总量比重45%），2024年我国自缅甸入口的中重稀土矿体量如故达到3.2万吨，是国内重稀土矿配额的1.6倍，标明缅甸稀土对国内中重稀土矿的供给尤其紧要。但受制于政局涟漪、稀土矿业战略偏紧、基础设施不完善等成分，稀土资源缔造环境辞让乐不雅，在资历2018-2023年产量快速增长后，缅甸稀土矿受滥采滥挖、战乱等扰动成分愈加昭彰，咱们觉得缅甸后续产量大幅加多的难度较大。

　　现时缅甸封关影响并未舍弃，2025年缅甸稀土供给或低于预期。2024年10-12月缅甸由于内战封关，12月国内自缅甸入口稀土量急剧下滑至300吨控制。尽管12月以来如故通关，但矿商和当地政府利益协商难度加大，于今缅甸入口量仍未复原，若扰动时间拉长，2025年缅甸入口对国内稀土矿供给量补充或不足预期。据咱们测算，中性预期下，2025年我国自缅甸入口稀土矿约2.4万吨，较2023/2024年区别下滑42%/30%，有望酿成较强的供给拘谨。

　　稀土“小强”难放量，类似“两新”战略强化末端景气周期，助力稀土磁材板块第二阶段回转开启。咱们觉得稀土回转周期如故迟缓开启，稀土价钱有望随供需改善稳步高涨。需求方面，2024年以来国内“两新”战略加码强化末端景气周期，咱们测算2025年国内新动力汽车、空调对稀土磁材需求有望保管33%/7%增速，氧化镨钕保管紧均衡景况；供给方面，若缅甸2025年稀土供给低于预期，将昭彰放大价钱高涨弹性。复盘2020-2021年稀土板块发扬，第一阶段股价逾越稀土商品价钱反弹，咱们觉得2024年H2以来稀土板块股价的第一阶段回转如故基本完成，后续板块功绩有望随稀土价钱稳步回暖，优选量增逻辑明确、大略孝顺逾额利润的稀土/磁材龙头场地。

　　风险教导：国外供给开释超预期云开体育，下流需求增速不足预期。