（原标题：梦金园再逐梦港交所开云体育，金价越涨利润越少？）

出品 | 枪弹财经

作家 | 星空

剪辑 | 蛋总

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

近期，黄金行情抑制高涨，激励老本商场高度热心，和黄金联系的企业也备受难得。

10月14日，梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（以下简称“梦金园”）在港交所露馅易网站更新了招股书，拟在香港主板挂牌上市。

其实，梦金园曾屡次冲刺上市，但均莫得奏效，他们还曾在2020年苦求A股上市，驱散在2021年被证监会驳回。

如今，梦金园在港交所曾经经第三次更新招股书，看来这家黄金珠宝商关于上市如故相等执着。

那么，梦金园的目的情况到底怎样？此次能否胜仗敲开港交所的大门？

1、屡次冲刺IPO上市未果，A股上市曾被驳回

梦金园的首创东说念主名叫王忠善，1964年竖立于“中国蓝对峙之齐”山东省潍坊市昌乐县，早年他曾是又名货车司机。

1994年，刚满30岁的王忠善遴选从学徒作念起，跨界插足了珠宝嵌入领域。

2000年，王忠善与朱学德沿途出资25万元，创办了昌乐华业，也即是梦金园的前身。2011年5月，该公司称号变更为天津梦金园黄金珠宝有限公司。

2012年5月，公司又改名为梦金园黄金珠宝集团有限公司。

梦金园在2020年9月30日预露馅了其招股书，准备冲刺A股深交所主板上市。2021年6月21日还曾预露馅更新了其上市招股书。

不外可惜的是，他们的上市苦求在2021年10月底被证监会暂缓表决，同庚11月25日被证监会驳回。

那时在发审会上，发审委指出梦金园存在三类问题：

第一是梦金园的主营业务收入主要来自加盟方法；

第二是浮现期内梦金园存在对黄金饰品和K金饰品的以旧换新业务，占当期联系家具主营业务收入比例较高；

第三是浮现期各期末，梦金园的存货账面价值金额较大，占总财富比例较高，存货盘活率逐年镌汰。且黄金原料存货单价彰着高于黄金珠宝家具存货单价。

发审委要求梦金园说明：加盟店黄金家具库存金额较高的合感性，加盟店是否存在多半库存积压、刊行东说念主是否通过加盟店调和收入。

（图 / 摄图网，基于VRF条约）

此外，以旧换新业务占比较高的原因及合感性，是否合乎结尾消费商场骨子情况，以及通过较高财务杠杆保捏较高存货价值的原因及合感性等。

在上市被否之后，梦金园还曾将保荐机构从中泰证券变为中信证券，策动第二次A股苦求。但因为各样原因，该公司最终并未提交第二次A股上市苦求，转而寻求赴港上市。

2023年9月28日，梦金园初次向港交所递交上市招股书，但由于他们未能在6个月内通过聆讯，其上市招股书失效。

2024年4月3日，梦金园更新了招股书，再次运行上市武艺，不外依然未在6个月内通过聆讯，招股书失效不久，梦金园第三次向港交所递交上市招股书，畴昔能否胜仗通过聆讯上市，依然有待不雅察。

在最新的招股书中，梦金园还讲明了受证监会质疑的一些情况。

比如，公司从事旧料业务及一元换款步履的营业旨趣，他们默示旧料业务是黄金珠宝行业的惯常作念法。

尽管如斯，证监会也对梦金园从事旧料业务的边界苍劲于同业业其他上市公司默示热心，而梦金园给出的讲明是，他们领有苍劲的黄金提纯智商，且旧料业务具有经济效益，参与旧料业务能让他们达成黄金采购开端的多元化，合乎回收材料运用于坐褥的ESG理念。

而关于“一元换款”的质疑，梦金园通过展示“一元换款”技能的门店数据，说明“一元换款”步履灵验诱骗了消费者的矜重力，并最终促进了他们的销售。

与此同期，梦金园也默示在加强里面限制，如通过饱读动加盟商采纳CRM系统记载关系“一元换款”以及旧料业务的销售数据，但并非统统加盟门店齐采纳了联系CRM系统。

截止2024年6月30日，梦金园共有1670个加盟商，在线下共有2850家门店，其中1550个加盟商旗下目的的2653家加盟店曾经装置并使用它们的CRM系统。

2、上半年净利润腰斩，存货占比超50%

梦金园在2021年6月份在A股露馅的招股书显现，在2018年、2019年、2020年的营收差异是140.67亿元、140.89亿元、117.82亿元。同期，归母净利润差异是1.942亿元、1.715亿元、1.516亿元。

最新的港股招股书显现，梦金园在2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，营收差异是168.71亿元、157.24亿元、202.09亿元和99.8亿元。同期，包摄于公司领有东说念主的净利润差异是2.206亿元、1.808亿元、2.304亿元、4743.3万元。

2023年上半年，梦金园包摄于公司领有东说念主的净利润为1.042亿元，2024年上半年的功绩与之比较，同比下滑了神圣54.5%，呈现腰斩之势。

关于半年度净利润的下滑，梦金园的讲明是由于2024年上半年金价大幅高涨，导致联系技能产生Au（T+D）合约变现亏蚀净额。

Au（T+D）合约是一种极端的期货往来方法，由上海黄金往来所推出的现货延期交收业务，不错允许往来者以保证金的模样进行买卖，不错遴选在将来某一特定时分和场所交割一定数目的方针物，也不错无穷期延期交割。

梦金园购买这类往来主如若为了对冲黄金价钱涨跌带来的风险，神圣来说，即是梦金园上半年炒期货出现了紧要亏蚀。

其实不啻是2024年上半年出现亏蚀，招股书露馅，自从金价在2022年起总体呈现高涨趋势后，梦金园在2022年、2023年以及2024年上半年，Au(T+D)合约及黄金租出带来的联系亏蚀差异为2.091亿元、3.695亿元和3.866亿元。

2021年、2022年、2023年、2024年上半年，该公司的毛利率差异为3.2%、4.8%、5.3%和6.2%。

而最近4年里，同业公司周大福的年度毛利率从未低于20%，老铺黄金的毛利率也从未低于40%。

A股上市的黄金珠宝公司老凤祥积年的毛利率也低于10%，但往常4年的平均毛利率也在8%傍边，仍高于梦金园的毛利率水平。

与同业的比较可见，梦金园的毛利率水平照实有点低。

在存货方面，截止2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，梦金园的存货结余差异为20.49亿元、16.889亿元、21.696亿元及20.165亿元。

同期，存货盘活天数差异为42.7天、45.6天、36.8天及40.8天。浮现期各期末，梦金园的存货余额占总财富的50%以上。

存货余额较高在一定进度上会影响公司资金的盘活速率，可能导致企业运营服从着落和资金成本增多。

若商场环境发生不利变化，可能导致存货跌价准备大幅增多，进而对梦金园的财务景况和目的后果产生不利影响。

此外，在加盟商数目方面，梦金园也存在加盟商捏续缩减的情况。

2022年、2023年和2024年上半年，梦金园的加盟商数目平差异净减少了17个。2022年，加盟商数目从岁首的1721家减少到年末的1704个，2023年底又减少到1687个，2024年6月末减少到了1670个。

3、海清担任小激动，一口价黄金近期遭投诉

招股书露馅，梦金园的控股激动是由王忠善、张秀芹、王国鑫、王娜以及金梦结伙等个东说念主和机构组成的控股激动集团。他们共计捏有梦金园89.39%的股权。

其中，王忠善本东说念主捏股神圣28.27%，其妻子张秀芹捏股26.19%。王国鑫和王娜是两东说念主的儿女。

在梦金园的激动中，还有一个全球比较老成的样貌，那即是国内演员海清（真名黄怡），她在2013年到2020年曾担任梦金园的代言东说念主，两边由此结缘。

2018年，海清谋害500万元买下梦金园2.22%的股份。2022年3月，海清曾因个东说念主财务问题向张义贞转让其0.67%的股份，套现1947万元。截止上市前，海清捏有梦金园公司1.53%的股份。

值得矜重的是，近期梦金园还遭到消费者的投诉。黑猫投诉显现，截止10月17日的近30天内，梦金园共收到10次投诉，已完成数目为2次。

一位消费者在10月14日发起投诉称，要求湖南省益阳市桃江新龙超市梦金园店铺补偿损失，涉诉金额逾越1万元。

投诉缘故如下：这位网友默示我方与支属在2019年11月拿着20.35克的A款黄金手镯到梦金园店铺换款，并罕见支付2402元，置换了B款黄金手镯。2024年10月，他们思拿B款黄金手镯换款时发现，B款黄金手镯的克重为14.45克。

当他们找到梦金园门店核及时，被伴计见知一口价黄金是不称重的。

但该网友默示，领先A款换B款黄金手镯时，商家并未如实见知生手镯的克重，标签上也并未表明克重。

他们以为梦金园店铺侵扰了消费者的知情权，且以为商家存在是指导消费之嫌，也莫得开具发票，属于不对等的往来，要求店家补偿损失。

10月14日，梦金园的官方账号曾经回应这起投诉，但并未公开回应内容。截止10月17日，该投诉尚未有最终驱散。

本年10月6日，也有另外一位网友投诉，称我方被指导购买了一口价K金，要求梦金园退款，涉诉金额7000多元。

该网友默示，我方2023年5月29号在滦平永信金店内购买成亲金子40000元，驱散六件家具，四件不是足金9999，而况价钱远比足金价钱高一倍还多。

该网友明确默示，是因为听了该店面宣传的足金9999来的，进门先说了需求要足金9999，选款中在研究导购克重时，导购避而不谈克重，说让主顾先看神志工艺硬度好什么的，其中两件家具婚戒和耳环选款时不清楚克重情况下指导遴选了一口价K金家具。

此外，该网友也默示那时门店莫得主动修复票。

当今，这起投诉梦金园曾经经回应，但截止10月17日该投诉依然莫得扫尾。

「枪弹财经」矜重到，黑猫投诉上也有消费者投诉奏效的情况。

10月4日，一位网友投诉我方2024年10月在梦金园门店际遇“避讳克重、指导消费”的情况，他在山东省临沂市临沭县华诚购物广场用8.22克的金锁换了4759元的一口价黄金。

他以为伴计未见知我方是一口价的情况下，指导他在不清楚克重的情况下换了一口价黄金，相似也说起了门店莫得主动修复票，他要求门店进行治愈。

10月6日，梦金园官方账号回应了这起投诉，10月12日，该投诉网友说明投诉已完成，并对梦金园的就业气魄、处理速率给出满分5星评价，但在惬意度方面，只给了4星评价。

事实上，一口价黄金方法在业内曾经屡遭质疑，中消协在统计本年一季度投诉情况时，曾经明确默示，一口价黄金饰品应显贵表明克重，主动见知消费者“一口价”黄金的具体克重和售后律例要求等，减少消费者因不知情购买而激励纠纷。

此外，在消费保平台，截止10月17日的近30天内，梦金园得回28次投诉，其中与失实宣传关系的投诉占比为28.57%，价钱纠纷投诉占比28.57%，就业气魄差联系投诉占比25%。

昭着，梦金园不仅在目的层面存在存货水平高、毛利率远低于同业的情况，在消费者层面也濒临着换款黄金、一口价黄金方法带来的争议和投诉。

梦金园的董事长王忠善及公司其他处罚层，需要正视问题所在，加强企业内控，同期也要深爱起消费者的体验和诉求，力图晋升就业质料和商场竞争力，不然或难以得回消费商场及老本商场的信任与认同。

*文中题图来自：摄图网开云体育，基于VRF条约。